【文匯網訊】(香港文匯網 記者 毛麗娟)停牌3個月的四川金頂(600678.SH)近日發佈重大資產重組報告，標的資產為大疆無人機、吉利汽車鋰電池供應商——海盈科技。值得一提的是，四川金頂是國內少有的由PE機構控股的上市公司之一，而這家PE——樸素資本在業內正是以投資新能源領域見長。公告顯示，海盈科技曾是樸素資本投資的新能源項目，2018年1月，其將所持有的海盈科技股權轉讓給了久鼎汽車從而退出。
此次公告，樸素資本又將海盈科技納入麾下，且賦予其更寬廣的上市公司平台。此前，四川金頂被外界定義為殼公司，業界關心，如果此次重大資產重組成功，注入有較大前景的新能源產業之後，四川金頂能否成長為一個全新的企業？擲4.68億現金收購海盈科技36.56%股權
一般來說，考察一項重組項目是否合理，其一是看交易標的是否優質，其二交易價格是否合理，交易附加條件是否能有效實施。第一項先按下不表。
先就交易價格而言，根據重大資產重組預披露報告，四川金頂將以現金的方式收購海盈科技36.56%股權，交易金額4.68億元，首付款為3億元，後續1.68億的支付安排則與海盈科技承諾的業績實現情況掛鉤。且完成股權轉讓後，上市公司還將會在適當的時機繼續向海盈科技增資6000萬元，增資完成後，四川金頂將持有海盈科技39.4%股權。如果根據海盈科技2017年4800萬元的淨利潤來算的話，此次估值約為26倍。
但股權項目估值經驗是根據其未來若干年的利潤預測做出的，海盈科技也作出了業績承諾，將在2018-2020年累計完成淨利潤不低於3.2億元。按此換算，海盈科技此次估值的市盈率約為12倍，四川金頂本次收購海盈科技價格相對合理。至於這項業績對賭能否最終實現，需要時間證明。
此外，本次交易雙方還做出了後續安排，即當海盈科技每滿足一定的淨利潤金額，四川金頂會啟動對標的公司剩餘股權的收購。而事實上，通過記者的進一步追溯，四川金頂早已在重大資產重組籌劃前，通過其子公司旗下的產業併購基金間接持有了15.17%的股權，加上此次收購的36.56%，四川金頂已然實現對海盈科技的控股，樸素資本也是經歷了對海盈科技的先持股，再轉讓，後控股的過程。
海盈科技收入及利潤未受補貼下降影響
公開信息顯示，海盈科技成立於2004年，在深圳市設立總部，主要從事新能源鋰離子電池的研發、生產和銷售。曾經在2015年11月掛牌新三板，但在2017年8月31日宣告從新三板摘牌。結合現今的重組事項來看，其終止在新三板掛牌的目的就是籌劃注入上市公司體內。
從披露的重組報告可知，海盈科技2016年營業收入為3.74億元，2017年5.76億元，同比增長54%;淨利潤方面，2017年公司實現淨利潤4800萬元，較2016年的3106萬元增長了54.55%。
海盈科技核心產品為新能源鋰離子電池，主要有三大類：高功率電池、新能源汽車的動力電池以及儲能電池，2017年三者營收占比分別為39.02%、17.76%、43.21%，其中高功率電池及儲能電池的營收占比稍高。
根據公告披露，海盈科技高功率電池營收高的原因是長期和大疆創新有緊密合作。據悉，公司的儲能電池業務是公司最早進行的一項業務，積累較多的客戶資源。新能源汽車的動力電池業務稍弱，但重組報告稱公司在2018年初已和吉利汽車形成了戰略合作夥伴關係。與近來新能源汽車行業因補貼退坡不斷爆出資金鏈斷裂、公司經營困難等情況形成對比，海盈科技的收入、利潤皆是逐年增長，似乎並未受到太多的政策影響。究其原因，或許是海盈科技的產品結構相對多元，並且在三大業務板塊中，新能源動力電池占比最低。鋰電產品直供大疆無人機、吉利汽車等巨頭。
翻閱四川金頂的重大資產重組報告，可以發現海盈科技擁有較為優質的客戶資源。可以說，三大產品線都背靠著巨頭公司，抱了比較粗的「大腿」。
海盈科技的高功率電池主要應用場景是無人機。無人機有消費級、工業級、軍用級三種，消費級無人機可用於航拍、遊戲休閒等，而工業級無人機可用於通信中繼、農業植保、電力巡檢等。據瞭解，海盈科技是大疆消費級無人機的兩家主要電池供應商之一，且是其工業級無人機電池的獨家供應商，可滿足大疆90%以上的工業級無人機電池供應，海盈科技的研發團隊和大疆創新有4年的合作經驗。
從重組報告披露的海盈科技客戶情況，也佐證了大疆和海盈的密切合作關係。深圳市大疆百旺科技有限公司從2017年開始就是海盈科技前五大客戶之一，海盈科技2017全年對其銷售金額為3835.74萬元，2018年一季度則達到了1147.05萬元，收入占比也從去年的6.66%上升到2018年一季度的10.27%。而大疆百旺科技有限公司正是大疆無人機的全資子公司。
海盈科技研究院院長陶芝勇表示，「作為深圳大疆主機供應商，經過多年的配套，技術已經發展比較成熟了，就性能來講我們是全國第一。」重組預案披露，海盈科技是《無人飛行器鋰離子電池及電池組技術要求》(DB44/T 1885-2016)的起草單位。
海盈科技的另一核心產品是新能源汽車動力電池。公開信息顯示，目前海盈科技和吉利汽車、中植客車已簽訂戰略合作協議，公司研發的新能源輕卡物流車、大巴車動力蓄電池已直接、間接供應吉利汽車、中植客車、金龍客車等知名車企。
據報道，2018年1月15日，海盈科技有限公司與浙江吉利新能源商用車有限公司在浙江杭州吉利集團總部舉行戰略合作簽約儀式。雙方確立互為長期戰略合作夥伴關係，吉利將於2018年全年向海盈採購動力電池合計20000套。
雙方的此次戰略合作，在海盈科技2018年以來的銷售收入中已經有明顯的體現。重組方案披露，2018年一季度浙江錢江鋰電科技有限公司列位海盈科技前五大客戶的第二位，占收入的比重為13.65%。追溯錢江鋰電可以發現，其控股股東是曾經風靡一時的錢江摩托(000913.SZ)，而錢江摩托的控股股東則是吉利控股集團，持股29.77%。
此外，公告披露，海盈科技的鋰電產品還銷往電池PACK製造商億鵬能源。而億鵬能源的下游廠商包括申龍汽車、宇通客車、金龍客車等大型客車場。
在工業級儲能電池方面，海盈科技已與四川恆勻通科技有限公司、上海兆日電源有限公司等公司簽訂工業級儲能電池的銷售合同，目前已經完成前期產品測試，預計從2018年下半年開始組織產品生產、供貨。
股東是否會繼續注入相關資產存疑
在目前新能源汽車行業正面臨發展陣痛的背景下，海盈科技表示，在做強做大現有核心產品、持續提升傳統競爭優勢同時，開展自主研發創新和研發合作，重點發展高功率無人機電池、新能源汽車動力電池、工業級儲能電池。
公開信息顯示，四川金頂的控股股東樸素資本在新能源產業鏈還投資了BMS企業力高技術、正極材料供應商萬潤新能源、新能源線束供應商住美股份、鋰電隔膜生產商中科華聯等企業。這幾家公司的產品和海盈科技都存在或多或少的協同關係。
在IPO審核趨緊的政策背景下，PE投資機構或將有越來越多項目通過被上市公司併購退出。未來，樸素資本是否會考慮將更多的新能源企業注入上市公司，並進行產業鏈的整合，還有待進一步觀察。
責任編輯：京辰