圖為股民在券商開通創業板交易資格
【文匯網訊】（香港文匯網記者毛麗娟）呱呱墜地於1999年的創業板市場在2020年迎來註冊制改革，此次創業板註冊制改革涉及上市條件、交易規則、投資者門檻、退市規則等方方面面，備受市場關注。分析認為，在註冊制的契機之下，創業板將進一步完善發行、上市、交易、再融資及併購重組等資本市場基礎制度，在制度適配、新舊銜接、協同發展等方面作出一系列探索性安排，讓更多成長型創新、創業、創造、創意企業享受資本市場改革發展的紅利，並為未來全市場推行註冊制積累經驗，增強資本市場的基礎性功能。
今年4月27日中央全面深化改革委員會第十三次會議審議通過《創業板改革並試點註冊制總體實施方案》；6月，中國證監會和深交所先後發布《創業板首次公開發行股票註冊管理辦法（試行）》等規則，中國資本市場迎來新的時代。
在6月12日，深交所發布創業板改革並試點註冊制相關業務規則及配套安排；並於6月15日開始受理創業板在審企業的首次公開發行股票、再融資、併購重組申請；6月30日起，深交所開始接收新申報企業提交的相關申請。據悉，交易所審核通過後會有中證監註冊、領批文、發行上市等環節，預計需時4個星期，第一批創業板註冊制企業最快8月中旬正式上市。
存量改革進入「深水區」
創業板改革並試點註冊制是資本市場首次在存量基礎與增量意義上同步推進的改革，如果說科創板是資本市場革新的「試驗田」，創業板革新則是進入「深水區」。
北京理工大學公司治理與信息披露研究中心主任張永冀認為，不同於科創板註冊制改革是增量改革，創業板註冊制改革會引領存量改革，現有發審體系或將進一步變化。
華興證券首席經濟學家龐溟也表示，創業板有大量存量上市公司，改革同樣利好已經在創業板上市的優質股票。他解釋說，創業板註冊制改革配合構建多層次資本市場、擴大對外開放、健全投資者保護機制等配套措施，最終有利於促使市場持續健康發展、投資者結構不斷改善、市場逐步趨於穩定與理性、壓縮在殼公司上的資源錯配與價值錯估。
新產業、新業態、新模式目前約佔中國GDP的16%，其2018年產出增長率為12.2%，比以現價計算的GDP增速高2.5個百分點。增速的引領令到愈來愈多的新經濟企業在資本市場獲得應有的認同。在過去10年，MSCI中國指數成份股中的新經濟股增長了1092%，反之，舊經濟股的增長就只有82%。
此次創業板改革綜合考慮預計市值、收入、淨利潤等指標，制定多元化上市條件，以支持不同成長階段和不同類型的創新創業企業在創業板上市。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍分析，創業板試點註冊制有利於推動更多優質新興科技類企業登陸資本市場，並將完善發行上市、併購重組、再融資等基礎制度，進一步增強對創新創業企業的包容度。
包容創新創業企 添產業助力
「當今是國際形勢和戰略格局發生深刻變化的關鍵時刻，資本市場無疑承擔了促進科技引領實業、助力產業升級發展、維護金融體系穩定、提升國家綜合國力和核心競爭力的歷史重任。創業板改革，正當其時。」龐溟指出，改革強化了創業板與其他板塊之間的層次性，體現了特色化、差異化的市場定位，形成與中小板、科創板、新三板精選層之間相互補充、互為促進的格局，促進了多層次資本市場的建立和發展，拓寬了企業獲得資本平台的選擇路徑和空間，為新經濟上市提供又一優質選擇，同時有望助力資本市場其他領域的改革。
穩妥推進\22股等上市 有助促進創新
今日（27日）創業板註冊制開始進入註冊發行時間段，意味創業板註冊制正式落地。深交所網站顯示，截至上周五（24日），316家IPO企業中，22家已在中證監註冊等候上市。此前有市場人士估計，8月中旬首批創業板註冊制企業就可以實現上市交易。
雖然有投資者擔心創業板註冊制會引發新股大規模擴容問題，但前海開源首席經濟學家楊德龍認為，在法律的授權下，中證監將充分考慮實際市場，特別是要把握好證券發行、證券註冊和市場承受能力的有機銜接，並按照國務院的統一部署，分步、穩妥推進。從科創板經驗看，大盤未有出現資金分流，所以創業板開通時，同樣也不會對A股造成明顯資金分流。
國盛證券分析師認為，創業板註冊制快速落地，可反映優質上市資源的稀缺，在全球交易所競爭加劇的局勢下，可助推內地資本市場的改革創新，且令創新趨勢持續。
重大機遇\優質企進場 績差須退市
創業板註冊制改革下，疊加漲跌幅限制會放開，而完善的退市制度將可迫使許多僅具「殼」的上市公司離開市場；至於優化上市資源，未來有更多優質公司在創業板掛牌。分析人士相信，科技、金融科技、中小券商將受惠。
此前，創業板在核准制下，IPO的周期長、成本高。星石投資首席研究官方磊坦言：「殼公司的價值來源在於縮短上市周期的時間優勢和審核獲批的確定性優勢；而註冊制改革後，通過借殼上市的時間優勢和確定性優勢弱化，殼公司的價值可能會大幅下降。」
創業板退市制度的變化，是這次改革的關注點之一。在最近一個會計年度，上市公司若出現以下情況，包括「淨利潤為負且營業收入低於1億元（人民幣，下同）」、「期末淨資產為負」或「財務會計報告被出具無法表示意見」，深交所可對其股票交易實施退市風險警示。對於財務類退市的觸發年限，由之前的4年縮短為2年。退市制度趨嚴，創業板績差股保殼的壓力和難度將明顯增大。
科技股與中小券商看俏
未來更多優質公司有機通過註冊制上市，而那些存量垃圾股則因績差而退市，創業板註冊制將形成「大進大出」的格局。東方證券分析師薛俊還提到，註冊制疊加漲跌幅度限制放開至20%，預計創業板的估值會提升，特別是創業板現有科技類和新興行業的龍頭公司。
薛俊並稱，創業板註冊制落地，有助提升市場的成交額和流動性，投資者對金融IT的服務需求會有增長的趨勢。長期來看，A股制度的改革和開放的深化在未來幾年都是政策發力的重點。對於金融科技、金融IT類公司，將會是重大機遇。
新時代證券首席經濟學家潘向東也看好中小券商的表現。他指，中小券商一直是創業板的承銷主力，註冊制改革可利好積累較多中小企業項目的券商。
散戶心聲\「不炒消息股了 本金傷不起」
應創業板註冊制改革，多家券商已在線上開通創業板交易權限功能，並通過各種渠道，通知存量客戶補簽《創業板風險揭示書》及普及註冊制相關知識。
近期，不少股民收到短訊提醒，要求補簽《創業板風險揭示書》，不簽署補充協議，無法購買新上市發行的創業板股票。
據悉，此次創業板補簽辦理主要是針對今年4月28日前已經在公司開通創業板權限的個人客戶。在其APP交易頁選擇「業務辦理」中的「創業板補簽」，然後會出現一個知識測試環節。
確保投資者懂創板知識
信達證券深圳羅湖一營業部的客戶經理解釋稱：「創業板補簽需要通過知識測試，每天只有3次作答機會。有股民屢次不合格，但通過測試則代表學到不少創業板的新知識。」
上述客戶經理續說，新申請開通創業板交易權限的個人投資者，必須滿足10萬元資產及2年投資經驗的條件。由於擁有2年以上「股齡」的投資者，基本已經開通創業板交易權限，因此新開戶的人並不多。
有投資者表示，最關注創業板註冊制下的交易新規，比較擔心波動太大。股民王女士稱：「不可能去炒消息股了，新股上市首5個交易日不設漲跌幅限制，5個交易日後漲跌幅限制比例由之前的10%提高至20%，且存量的創業板股票也同步實施，如果跟風炒作，一天可能漲20%，一天也可能跌20%。」她表示，會謹慎選擇創業板績優股操作，畢竟本金傷不起。
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